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[配资中国]指数基金:全球投资领域的新秀

2020-06-16 04:34:37 93 股票配资开户 指数,基金,市场,投资,股票,投资者,全球,收益

  相对于主动基金,指数基金拥有许多独有的好处,吸引投资者将资金配置在指数基金上,中国指数基金市场发展空间广阔。

  本刊特约作者  徐熙淼/文

  股神巴菲特说,对于绝大多数投资者来说,成本费率低的指数基金就是股票投资的最佳选择。而据英国《金融时报》报道,2019年年底全球指数基金管理的资产已突破10万亿美元大关,这得益于市场不断上涨,以及投资者撤离费用更高、往往难以跑赢基准的主动型管理基金。

  股票指数是项伟大的发明

  股票指数从诞生至今已有超过百年的历史,它是一项划时代的发明,把每时每刻分散化的股票价格变成一个指数,让人们更方便、快捷地了解股市的变化。股票指数的编制是有一定的规则的,目的是按照某个规则挑选出一篮子股票,并反映一篮子股票的平均价格走势。

  作为全球第一只股票指数,道琼斯指数最初是根据11种具有代表性的铁路公司股票编制而成,目的在于反映美国股票市场的总体走势。该指数长期被视为美国经济乃至全球经济的晴雨表,最早点数是40点,目前在26000点上方。

  在指数的百余年历史里,指数行业经历了蓬勃的发展,既有证券交易所开发的指数(如纳斯达克指数、上证指数等),也有专业指数公司开发的指数(如标普500、道琼斯工业指数等)。在专业指数公司中,由于使用范围和影响力的差异,目前已经形成了两大梯队。

  第一梯队是国际四大指数提供商,分别是明晟公司、富时罗素、标准普尔和道琼斯,它们几乎垄断了所有的国际性指数行业,包括道琼斯工业指数(DJIA)、标普500指数(S&P500)、英国金融时报指数(FTSE100)等。

  第二梯队是一些区域型的小型风格指数提供商,例如,中证公司是中国境内集中发布指数的公司之一,开发了中证500、中证1000等指数。

  冲出主动投资重围

  在上世纪70年代之前,股票投资基本等同于主动投资,即通过对信息的分析处理,以获得超出市场平均水平的超额收益,弱式有效市场假说是其理论基础。价值投资和量化投资是这类主动投资策略,前者认为市场是无效的,通过分析上市公司数据,可以找到价值被低估的股票,比如巴菲特的伯克希尔·哈撒韦;后者通过分析市场交易数据可以通过波段交易、对冲交易等手段获取收益,例如目前国内有很多主推高频交易策略。

  与主动投资对应的是被动投资,也称为指数投资,信奉强有效市场假说,认为市场是有效的,没有人能够通过分析市场信息以获得超额收益。指数基金是这种投资模式的产品表现形态,即以特定指数为目标指数,以该指数的成份股为投资对象,通过购买该指数成份股构建投资组合,以追踪目标指数表现。

  指数基金的理论来源于1952年诺贝尔奖获得者马科维茨提出的现代投资(000900,股吧)组合理论,认为一个风险分散的组合,可在风险与回报之间提供最佳的平衡;1964年,威廉、夏普等人提出了资本资产定价模型,指出市场组合就是最佳的风险分散组合。

  从理论上讲,指数基金的运作方法较简单,只要在确定了一个目标指数之后,就可以完全根据该指数的构成来确定购买对象和购买比例,被动地构造投资组合。但是,由于市场中存在交易成本、指数跟踪时滞以及成份股暂停交易等因素,指数基金并不能与标的指数的收益保持高度一致,正因为如此,指数基金仍然需要专业的基金管理人来进行管理。

  全球第一只指数基金衍生于上世纪70年代,刚推出之时,并没有得到同业及投资者的认可。先锋集团(Vanguard Group)的第一只指数基金在发行初期仅募集到1100万美元,远远低于1.5亿美元的募集目标。该基金起初的1100万美元根本无法把标普 500 指数的500个成份股都买到,只能先配置权重最大的200只股票,剩余3000只股票则采取抽样复制的方法拟合指数走势。但是,它的困难还不仅限于此——连续83个月出现净赎回,运营压力非常巨大。

  全球投资界新秀

  指数基金的发展并非一帆风顺,但到现在,全球指数基金管理的资产规模已突破10万亿美元大关,这得益于权益市场的不断上涨,以及投资者撤离费用更高、往往难以跑赢基准的主动型管理基金。而在10年前,指数基金的规模约2.3万亿美元,在10年内规模增长了3倍以上。

  指数基金之所以在全球范围能够得到快速增长,背后主要有三个因素促使股票市场有效性不断提升。

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